中金：保管好意思的置业跑赢行业评级 升意见价至5.8港元

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　　中金发布研报称，保管盈利好意思的置业（03990）预测基本不变，瞻望2025-26年公司归母中枢净利润同比增长19%/13%至6.01亿元/6.82亿元。保管跑赢行业评级，斟酌市集风险偏好显贵改善、公司事迹终了旅途了了，上调意见价36%至5.8港元/股，对应5.5%的2025年意见股息收益率和23%上行空间。公司来往于6.9%

　　2025年股息收益率。

　　中金主要不雅点如下：

　　好意思的置业1H25事迹稳妥市集预期

　　公司公布1H25事迹：收入同比+41%至19.97亿元，毛利率同比小幅下行3ppt至30.8%，归母中枢净利润同比+119.4%至3.12亿元，稳妥市集预期。公司宣派中期息每股0.15港元，对应刻下股息收益率3.2%。

　　成立职业纳入中期报表，支握收入、利润显贵增长

　　1H25公司录得成立职业收入5.05亿元、说合利润1.62亿元（旧年同期无此业务）。除了母公司形势的成立职业握续委用确收外，公司上半年新拓展4个第三方住宅形势（鉴识位于贵阳、无锡、徐州等公司深耕城市），实现全周期签约额1.6亿元，其中无锡形势首开去化率超90%、量价超委用方预期。

　　物业贬责、钞票运营业务谨慎发展，房地产科技业务略有承压

　　上半年公司物业贬责在管及合约面积较2024年末鉴识增长5%和4%至7，946万平米和9，606万平米，界限谨慎推广之下，收入同比擢升9%至9.3亿元。公司积极推动非住宅要点业态外拓，非住宅合约年富饶收入达到5.1亿元（其中产业园、康养孝敬3.3亿元）。钞票运营方面，公司上半年实现收入2.75亿元、同比+14%，其中5座自握买卖形势出租率达到91%，说合利润率相较2024年擢升11ppt至64%。房地产科技业务方面，上半年收入同比下跌9%至2.87亿元，或主要受地产基本面承压影响。

　　坚握深度布局房地产成立产业链，擢升中枢竞争力

　　公司旧年从头搭建上市平台后，坚握围绕地产产业链擢升全周期职业与运营才能，积极联贯母公司既有房地产成立资源的同期夯实自己外拓才能。公司事迹会建议，瞻望成立职业2025全年实现约10亿元营收，且对2026年营收界限保握乐不雅；瞻望2025年物业职业收入增速保握8-10%水平；举座看，瞻望2025年级迹增速保握20%独揽。

　　以厚实的分成战略积极保险推动权柄

　　公司事迹会建议将保管行业中具有竞争力的派息战略，同期链接保握中期、末期一年两次分成的方式。该行觉得公司业务重组后积极通过派息回馈推动，后续厚实的分成预期为推动陈说打下考究基础。

　　风险指示：代建业务、房地产科技业务受行业牵累超预期；派息不足预期。

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包袱剪辑：史丽君