专题：维昇药业赴港IPO：孕育激素居品尚未买卖化 “烧钱”经营下弹药库告急

源流：独角兽早知谈

　　维昇药业-B（02561.HK）本日得手在港交所主板上市，成为“港股孕育发育第一股”，摩根士丹利、Jefferies为联席保荐东谈主。

　　维昇药业是一家处于研发后期、居品接近买卖化的转换生物制药公司，专注于为联系地区大批未被孤高的医疗需求、同期具有医疗政策利好的特定内分泌疾病提供转换及潜在同类最好或同类开创调养决策。

　　据招股书表现，维昇药业已设置包含三款候选药物的居品管线，公司的中枢居品隆培促孕育素是同类开创在好意思国和欧盟被批准用于调养PGHD的LAGH，已鉴识于2021年及2022年赢得FDA及EMA的上市批准。公司的两款要津候选药物TransCon CNP和帕罗培特立帕肽鉴识针对儿童和成东谈主内分泌疾病，亦已在民众范围内干预后期临床观测阶段。

　　维昇药业本次香港IPO引入5名基石投资者，包括安科生物、园丰、Vivo Capital、药明生物、Reynold Lemkins。

　　本日开盘，维昇药业报68.80港元/股，市值78.38亿港元。

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　　维昇药业这次IPO受到市集高度招供，其背后还有多伏击素推动。

　　首先，维昇药业自己实力苍劲，专注于内分泌疾病调养范围，领有康健的居品管线。其中枢居品隆培促孕育素的上市许可苦求已获中国国度药品监督处置局受理，买卖化在即，同期还领有多款内分泌调养范围的潜在FIC/BIC候选药物，具有广漠的市集远景。

　　据市集音书清楚，除创举鞭策Vivo Capital基石追投外， Sofinnova在招股前期也已运行完成第三轮追投。手脚欧洲老牌的生物科技投资机构，Sofinnova在欧洲人命科学范围领有向上50年的行业造就及非凡的投资纪录，对行业内优质候选药物及企业价值有零碎眼神。

　　近日，维昇药业的大鞭策Ascendis Pharma在好意思上市的股票价钱逆势创出年内新高。有市集东谈主士分析指出，除了Ascendis最新一期事迹进展优异等要素外，赢得多家大行晋升筹谋价亦然其市集心情度晋升的原因之一。市集或憧憬于维昇药业上市后，Ascendis隐含抓股价值有契机得到重估。

　　招股书夸耀，维昇药业于2018年11月成立，是一家处于研发后期、居品接近买卖化的生物制药公司，专注于在中国提供特定内分泌疾病的调养决策。

　　公司领有一款中枢居品及两款其他在研候选药物，该等候选药物均自公司的合营伙伴及控股鞭策之一Ascendis Pharma授权引入。自成立以来直至本文献日历，公司一直在对该等候选药物进行进一步的磋商及开采。

　　公司的中枢居品隆培促孕育素（lonapegsomatropin）是一款每周一次的长效孕育激素替代疗法，用于调养儿童孕育激素短少症。

　　公司的要津候选药物之一那韦培肽（navepegritide）是一款C 型利钠肽的长效前药，用于调养软骨发育不全（一种短肢型矮小症，可导致严重的骨骼并发症及并吞症）。

　　另一款要津候选药物帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）是一款逐日一次的甲状旁腺激素替代疗法，用于调养慢性甲状旁腺功能减退症（一种由甲状旁腺激素分泌减少或功能弱势所引起的钙磷代谢颠倒概述症）。

　　据弗若斯特沙利文数据，中国的非糖尿病类内分泌药物市集范围呈现出苍劲增长，由2018年的东谈主民币117亿元增至2023年的东谈主民币208亿元，年复合增长率为12.2%；展望到2030年将进一步增至东谈主民币742亿元，自2023年至2030年的年复合增长率为19.9%。

　　具体来看，儿童孕育激素短少症（PGHD），手脚东谈主们常说的矮小症的一种，该相宜症是由于脑垂体孕育激素分泌功能碎裂所引起，儿童患病率约为1/5000。

　　短效重组东谈主孕育激素当今是儿童孕育激素短少症最常见的调养决策，但其调养决策需逐日打针，严重影响患儿的普通糊口，调养确信性差。另有磋商标明，患儿使用孕育激素日制剂漏针表象普遍存在，而一周若漏打1-2次将会赫然缩短调养后果。

　　因此，使用打针频率更低、患者确信性更高的长效孕育激素（LAGH），已成为孕育激素市集发展的势必趋势。

　　预测数据夸耀，民众孕育激素市集2030年有望达48亿好意思元，中国市集占比超34%。而维昇药业依托民众首款被阐明优效于孕育激素日制剂的长效孕育激素——隆培促孕育素（lonapegsomatropin，TransCon hGH）将霸占这一计策高点。

　　与同类长效决策比拟，维昇药业隆培促孕育素接收的是TransCon（Transient Conjugation，暂时通顺）专利期间为前药平台。

　　与短效决策比拟，除了每周打针一次外，隆培促孕育素也夸耀出了优秀的疗效数据，字据已上市LAGH居品的公开数据，隆培促孕育素是当今独也曾头冤家临床观测阐明比孕育激素日制剂疗效更好的长效居品，夸耀出了明确的BIC（Best-in-Class）属性，展望上市后将占据中国LAGH市集的首先地位。

　　当今，隆培促孕育素在泰西获批。值得一提的是，隆培促孕育素（国际商品名：SKYTROFA），手脚好意思国首个用于调养儿童孕育激素短少症的长效孕育激素，在2023年第四季度问鼎好意思国孕育激素首先品牌。据Ascendis Pharma财报夸耀，2024年隆培促孕育素国际的销售额为1.97亿欧元。

　　从买卖化构建角度来看，维昇药业已围绕隆培促孕育素和帕罗培特立帕肽两大略津品种，构建起一套已往守旧公司中始终持重增长的买卖化双引擎。

　　当今维昇药业已酿成了由3款内分泌管线，新式长效孕育激素（隆培促孕育素）、软骨发育不全调养药物（那韦培肽）以及甲旁减调养药物（帕罗培特立帕肽）组成的内分泌居品管线。

　　维昇药业管线的3款内分泌调养药物在中国的临床观测中均达到临床至极，与国际临床观测落幕一致，TransCon期间平台也因此在中国得到了有劲考据。TransCon期间平台通过“暂时通顺”分子联想，不错蔓延药物半衰期至数周，同期保留原型药物的生物活性。

　　本次维昇药业香港IPO募资金额约84.0%用于为正在进行的入口中枢居品的BLA注册，正在进行的及缱绻中的土产货分娩中枢居品的研发及BLA注册，缱绻中的新相宜症推广临床观测，以及公司中枢居品隆培促孕育素 （lonapegsomatropin）的缱绻买卖化上市提供资金；

　　约7.6%用于为正在进行的帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）的中国3期要津性观测的绽开标签推广磋商部分及买卖化上市的筹备使命提供资金，包括用于为正在进行的用于调养成东谈主甲状旁腺功能减退症的帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）的中国3期要津性观测的绽开标签推广磋商部分及监管求教筹备以及为调养成东谈主甲状旁腺功能减煺症的帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）在中国的买卖化（也曾批准）提供资金；

　　约1.8%用于为正在进行的那韦培肽（navepegritide）用于调养软骨发育不全的中国2期观测的绽开标签推广磋商部分及联系分析提供资金；约6.6%用于拨付营运资金及作其他一般公司用途。

职守裁剪：王若云